企业购并中财务风险的分析和评价 2015-06-02 王文杰
山西工商学院 王文杰
从十九世纪六十年代开始，全世界有五次大型的企业购并。研究发现，全世界500强企业大抵是通过资产重组快速发展起来的，这里面购并已经成为企业快速发展起来的主要方法。企业的购并不仅给企业带了机遇同时也带来了挑战，而在许许多多的挑战中，财务风险带来的挑战是最为严峻的。
本文将从企业购并中财务风险的相关理论、具体表现和解决办法进行全面阐述，以应对当前形势下提升国内企业在并购过程中的竞争力。
一、关于企业购并财务风险的理论
（一）企业购并的概念
企业的购并简单的讲就是企业之间的兼并和收购的行为。在国际上通常被称为Mergers and Acquisitions,其简称M&A。企业的兼并也可以从两个方面来讲，一方面是狭义，狭义的兼并相当于公司法中所规定的的吸收合并，另一个方面是广义，广义的兼并是指除了包括吸收合并之外还包括新设的合并。我国《公司法》中，公司的合并分为吸收合并和新设合并两种情况，并对此作了一些定义。收购,是指企业通过现金购买和股权购买的方式，收购其他企业产权的交易行为。
（二）企业购并的财务风险的概述
企业购并的财务风险是指内外部环境的不确定性和信息的不对称性的情况下，企业购并前的购并定价，期间的融资方式，后期的支付方式和财务整合等各项财务决策和经济活动存在的风险，从而导致了企业在购并之后的财务业绩的不确定性或者是财务状况恶化的现象，会给企业造成损失。
（三）企业购并的财务风险形成的原因
企业购并的财务风险形成的原因主要可以分为环境的不确定性和信息的不对称性。
（1）环境不确定性:企业购并的时候受到所处环境的制约，必须处理好环境的不确定因素，才能保证企业购并的正常进行，来实现企业的目标。
（2）信息的不对称性:企业购并中，购并双方对购并信息的了解的信息是有差异的，信息具有不对称性。
（四）企业购并的财务风险的形成原因的分类
（1）定价风险。定价风险是指被购并企业的价值风险主要来源于被购并企业的财务报表风险和被购并企业的价格评估风险。
（2）融资风险。指购并资金保证和资本结构有关的资金来源风险，这是企业购并中能否正常筹到资金，是企业购并能否顺利进行的一保证。
（3）支付风险。资金流动性和股权稀释有关的购并资金使用风险。根据企业购并的情况，选择适合的支付方式不当，会导致支付结构的不合理或者是现金支付过多，最后导致企业在运营期间资金压力过大。
（4）购并整合和运营阶段的财务风险。指在购并完成之后，对企业的正常运营成本和花费整合做最后确定。主要分为流动性风险和运营风险。
二、 企业购并中财务风险的表现
（一）筹资环节
由于筹集资金的来源以及方式千差万别，所以资金的成本以及他的风险也参差不齐。当企业在筹资的时候，必须平衡风险和成本，选择最佳的筹资方式。企业的负债对权益比率与财务杠杆成正比。另一方面，企业要加强对流动负债的管理，这样既可以提高企业短期借款的使用周期，又可以降低企业的成本。
（二）投资环节
企业如果对流动资金投资过大，这样虽然可以提高企业的流动性，可以增加企业的偿债能力和变现能力，但是另一方面又影响了企业的获利能力和资金周转。当然，企业也可以投资固定资产和长期债券。由于企业的投资所需要的时间比较长，资金的投入比较大，就会增加企业购并的不确定因素，其风险也随之愈大。
（三）资金的运营环节
根据我国现在企业流动资金可以看出，存货所占流动资金的比重比较大，它的表现是存货相对占取比重较大，但是存货的流动性相对差，这样产生了两个弊端，一方面是占用了企业的大量资金，另一方面增加了不必要的支出。当企业长期存货不出，则还会造成存货的损失，导致企业资金流失，由此造成了财务风险的增大。
三、合理规避企业购并的财务风险的方法
（一）、高素质、能力强、知识面广的管理者阶层。无论哪个企业，财务部门是企业的核心，必须要对此予以高度的重视，要派出各方面都很全面出色的管理者。在金融、市场的推广和财务方面都有一定的涉及，而且必须具有多年的经验，在企业购并之后发生问题之后，都能冷静的处理，能够合理或最少损失的解决问题。
（二）、一体化的管理。不同的企业购并，就是将不同的文化、不同的管理制度、不同的实力的购并。所以，企业购并之后，必须实行一体化的管理。首先将两个公司的财务管理目标进行整合，确定了财务目标之后在正确的选择财务的决策。然后财务体系的一体化。财务体系和财务报表的一体化。接着是资产和负债的的一体化，最后就是管理体系的一体化。
（三）、正确的评估企业的风险价值。首先由于企业双方信息的不对称的根本原因，所以企业必须在购并之前对企业进行正确的评估，应当聘请权威的机构进行评估和全面的审核，避免恶意收购和避免收购成本过高。
（四）、最优的支付方式。在企业购并之中，它的支付方式和购并策略、财务风险息息相关，另一方面也是企业能否购并成功的重要因素。企业必须根据实际情况，选择对企业最优的支付方式，来满足购并双方的需求，来规避企业购并的财务风险.。
本文将从企业购并中财务风险的相关理论、具体表现和解决办法进行全面阐述，以应对当前形势下提升国内企业在并购过程中的竞争力。
一、关于企业购并财务风险的理论
（一）企业购并的概念
企业的购并简单的讲就是企业之间的兼并和收购的行为。在国际上通常被称为Mergers and Acquisitions,其简称M&A。企业的兼并也可以从两个方面来讲，一方面是狭义，狭义的兼并相当于公司法中所规定的的吸收合并，另一个方面是广义，广义的兼并是指除了包括吸收合并之外还包括新设的合并。我国《公司法》中，公司的合并分为吸收合并和新设合并两种情况，并对此作了一些定义。收购,是指企业通过现金购买和股权购买的方式，收购其他企业产权的交易行为。
（二）企业购并的财务风险的概述
企业购并的财务风险是指内外部环境的不确定性和信息的不对称性的情况下，企业购并前的购并定价，期间的融资方式，后期的支付方式和财务整合等各项财务决策和经济活动存在的风险，从而导致了企业在购并之后的财务业绩的不确定性或者是财务状况恶化的现象，会给企业造成损失。
（三）企业购并的财务风险形成的原因
企业购并的财务风险形成的原因主要可以分为环境的不确定性和信息的不对称性。
（1）环境不确定性:企业购并的时候受到所处环境的制约，必须处理好环境的不确定因素，才能保证企业购并的正常进行，来实现企业的目标。
（2）信息的不对称性:企业购并中，购并双方对购并信息的了解的信息是有差异的，信息具有不对称性。
（四）企业购并的财务风险的形成原因的分类
（1）定价风险。定价风险是指被购并企业的价值风险主要来源于被购并企业的财务报表风险和被购并企业的价格评估风险。
（2）融资风险。指购并资金保证和资本结构有关的资金来源风险，这是企业购并中能否正常筹到资金，是企业购并能否顺利进行的一保证。
（3）支付风险。资金流动性和股权稀释有关的购并资金使用风险。根据企业购并的情况，选择适合的支付方式不当，会导致支付结构的不合理或者是现金支付过多，最后导致企业在运营期间资金压力过大。
（4）购并整合和运营阶段的财务风险。指在购并完成之后，对企业的正常运营成本和花费整合做最后确定。主要分为流动性风险和运营风险。
二、 企业购并中财务风险的表现
（一）筹资环节
由于筹集资金的来源以及方式千差万别，所以资金的成本以及他的风险也参差不齐。当企业在筹资的时候，必须平衡风险和成本，选择最佳的筹资方式。企业的负债对权益比率与财务杠杆成正比。另一方面，企业要加强对流动负债的管理，这样既可以提高企业短期借款的使用周期，又可以降低企业的成本。
（二）投资环节
企业如果对流动资金投资过大，这样虽然可以提高企业的流动性，可以增加企业的偿债能力和变现能力，但是另一方面又影响了企业的获利能力和资金周转。当然，企业也可以投资固定资产和长期债券。由于企业的投资所需要的时间比较长，资金的投入比较大，就会增加企业购并的不确定因素，其风险也随之愈大。
（三）资金的运营环节
根据我国现在企业流动资金可以看出，存货所占流动资金的比重比较大，它的表现是存货相对占取比重较大，但是存货的流动性相对差，这样产生了两个弊端，一方面是占用了企业的大量资金，另一方面增加了不必要的支出。当企业长期存货不出，则还会造成存货的损失，导致企业资金流失，由此造成了财务风险的增大。
三、合理规避企业购并的财务风险的方法
（一）、高素质、能力强、知识面广的管理者阶层。无论哪个企业，财务部门是企业的核心，必须要对此予以高度的重视，要派出各方面都很全面出色的管理者。在金融、市场的推广和财务方面都有一定的涉及，而且必须具有多年的经验，在企业购并之后发生问题之后，都能冷静的处理，能够合理或最少损失的解决问题。
（二）、一体化的管理。不同的企业购并，就是将不同的文化、不同的管理制度、不同的实力的购并。所以，企业购并之后，必须实行一体化的管理。首先将两个公司的财务管理目标进行整合，确定了财务目标之后在正确的选择财务的决策。然后财务体系的一体化。财务体系和财务报表的一体化。接着是资产和负债的的一体化，最后就是管理体系的一体化。
（三）、正确的评估企业的风险价值。首先由于企业双方信息的不对称的根本原因，所以企业必须在购并之前对企业进行正确的评估，应当聘请权威的机构进行评估和全面的审核，避免恶意收购和避免收购成本过高。
（四）、最优的支付方式。在企业购并之中，它的支付方式和购并策略、财务风险息息相关，另一方面也是企业能否购并成功的重要因素。企业必须根据实际情况，选择对企业最优的支付方式，来满足购并双方的需求，来规避企业购并的财务风险.。
